航天军工成中国制造2025重点 两因素推动板块走牛_9

2019-07-10 11:41

  昨日,航天军工板块集体异动,处于两市涨幅榜前列,板块个股方面,中国重工、四川九洲、洪都航空、海伦哲、航天电子、北方导航和凌云股份等7只个股涨停,另外四创电子、航天长峰、中国船舶、北斗星通、中直股份、中航重机和航天晨光等多只个股涨幅均超5%。

  对此,有市场人士表示,航天军工板块昨日强势异动,主要有两大因素,第一,在国企改革大背景下,市场对军工改革预期仍较强;第二,板块年后涨幅较小,有补涨诉求;在上述双重因素影响下后期该板块有望继续走强,领涨A股。

  消息面上,据悉,航天军工等先进制造业成为中国制造2025十大重点发展领域之一,成为板块上涨又一利好。4月28日,工信部总工程师王黎明在一季度信息发布会上透露称,中国制造2025总体方案已经通过国务院常务会议审议,将会很快发布。另外,有十大行业被写进,中国制造2025总体方案纲要,分别是:新一代信息技术产业、高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、节能与新能源汽车、电力装备、新材料、生物医药及高性能医疗设备、农业机械装备。随着中国制造2025出台,届时航天军工股又将迎来新的上涨契机。

  资金流向方面,昨日航天军工板块龙头股受到资金的热捧;据数据显示,中国重工大单资金净流入额排名居首,为45.05亿元,另外航天电子(3.68亿元)、洪都航空(2.47亿元)、中航重机(2.40亿元)、太原重工(2.16亿元)、北方导航(1.77亿元)、中国船舶(1.45亿元)、航天动力(1.29亿元)和中直股份(1.20亿元)等个股昨日大单资金净流入额均超1亿元,共计流入约61.47亿元。

  对此,信达证券表示,国防需求加政策推动,军用北斗市场即将爆发。北斗卫星导航系统是国家重大科技专项之一,国务院颁布《国家卫星导航产业中长期发展规划》,保守估计到2020年产业规模将达到4000亿元。根据GPS先军后民的产业发展经验,北斗应用初期,军用和特种行业将率先启动;基于国防安全需要,我国武器装备卫星导航系统必须全部使用北斗,相关个股有,北斗星通、中国卫星等。

  而国海证券则表示,2015年军工改革号角吹响。2015年是国有企业改革的关键之年,也是十二五收官之年和十三五规划之年,因此,各项关于改革的承诺和预期在今年会有兑现和展望。从党中央到国资委、国防科工局,再到各大军工集团对于混合所有制改给予了高度重视。因此,判定军工企业在2015年不可能置身于改革之外,2015年军工改革号角必将吹响。

  投资建议: 围绕改革主题配置投资,重点关注证券化率较低的航天系和电子系军工集团,其旗下上市公司注入优质军工资产的可能性极大。对于航天科技集团公司,考虑其核心军工资产注入实现总体上市的可能性,建议关注中国卫星、航天动力、航天电子;对于航天科工集团公司,考虑其战术导弹军工资产整体上市的可能性,建议关注标的:航天长峰、航天科技;历年以来,中国电子科技集团是十大军工集团赢利最好的企业,建议考虑资产注入可能性较大的标的:四创电子、国睿科技。

  积成电子:依托电网自动化,拓展广阔应用空间

  研究机构:国泰君安证券分析师:刘俊廷,刘骁,谷琦彬撰写日期:2014-11-28

  投资要点:

  我们看好公司电网自动化技术平台在其他信息化领域市场的应用,首次覆盖,综合P/E、P/B相对估值方法,给予公司目标价16.5元及增持评级,预计公司2014-2015年EPS分别为0.42元、0.60元,同比分别增长40%、42%,目标价对应2014-2015年PE分别为38.0倍、26.5倍。

  依托国内领先的电网自动化技术平台,我们认为公司将成功的在水务、燃气、节能、新能源发电等领域的自动化市场取得成功,并进一步开拓其它信息化领域市场的应用。依托公司近三十年在电网自动化领域的积累,公司对网络通讯、自动化控制、微机继电保护、地理信息系统(GIS)、设备监视控制管理和远程在线监测等技术理解深厚,为公司将电网自动化技术平台拓展到其他更多的下游市场奠定了最坚实的基础,目前公司已经成功开发出城市燃气SCADA、水务城市控制中心系统、企业能源管理中心系统、水利普查及水利信息化系统、位置信息解决方案等一系列的下游应用,并取得了典型项目应用,我们预计公司将依托典型应用取得的市场品牌知名度和影响力,进一步打开市场空间。

  风险提示:公司下游电网外市场开拓缓慢。

  通达动力:风电回暖主业即将反转,转型决心不改静待项目落地

  研究机构:安信证券分析师:邹润芳,王书伟撰写日期:2014-12-04

  受益风电回暖,主业有望恢复增长。

  风电行业回暖趋势明显,14年上半年全国新增风电招标超过了11.5GW,同比增长40%,全年新增风电装机量有望超过18GW。预计15年将进一步好转,公司风电电机订单有所好转,未来将保持恢复增长状态。

  终止与华雷电子合作不改转型决心,静待项目落地。

  公司3月10日与华雷电子签署了《合作意向书》,但后来未能就合作事宜达成一致意见,也未能签署正式合作协议,近期公司公告与华雷电子终止本次《合作意向书》项下的合作事宜。

  我们认为公司终止合作并未改变转型决心,未来可能仍将致力于民参军,静待项目落地。

  多元化发展,拓展汽车、电梯等领域。

  公司坚持多元化发展战略,不断提高自身水平。已为南车、四川东风、上海精进等电机企业成功试制了汽车电机产品并进行了批量生产。除了汽车领域外,在电梯电机方面,公司目前已和国际知名电梯企业形成稳定合作,从去年试制基础上已经占据该电梯企业80%份额。未来,公司将随着电动汽车市场的高速发展在汽车行业形成突破。

  投资建议:买入-A投资评级,6个月目标价20元。我们预计公司2014年-2016年的EPS分别为0.17、0.3、0.39元,公司主业翻转在即,转型决心不减,静待民参军项目落地;给予买入-A的投资评级,6个月目标价为20元。

  风险提示:

  风电复苏低于预期,转型不达预期。

  坚瑞消防

  公司是一家集产品研发、生产、销售及服务紧密结合,为用户提供消防系统解决方案的高新技术企业,并通过ISO9001:2008质量管理体系认证。公司以核心技术为基础,面向市场需求,形成了以自主研发DKL高端品牌的S型热气溶胶灭火装置、便携式气溶胶灭火器为主,七氟丙烷气体灭火系统、IG541惰性混合气体灭火系统、超细干粉灭火装置为辅的消防灭火系统产品系列。火灾报警控制系统及电气火灾监控系统等系列产品的研发生产,成功满足了其他细分市场的需求。同时公司部分产品已取得欧盟CE认证及越南、印度尼西亚、文莱等国的官方认证。美国UL,英国BRE/LPCB等其他重要国际认证项目现已取得了突破性进展。

  和晶科技:主业较快增长,新兴产业布局带来发展亮点

  研究机构:海通证券分析师:陈子仪,宋伟撰写日期:2014-11-18

  公司是白色家电控制器的领先厂商,主要产品包括冰箱智能控制器、洗衣机智能控制器、热水器智能控制器等,2014上半年收入3.18亿元,同比增长48.76%,净利润1494万元,同比增长4.63%。其中,冰箱控制器是公司传统主力产品,14H1收入占比54%;洗衣机控制器是近年来重点开拓产品,依托已有客户关系,收入增长迅速,14H1收入达1.32亿元,占比42%。

  家电下乡和节能补贴政策退出后,冰箱和洗衣机销量放缓,受此影响,2012年公司营收和净利润下滑。在下游行业低迷背景下,公司通过大力推广洗衣机控制器等新产品,以及积极开拓客户,实现了营收快速增长,2013年与2014年前三季度,公司收入分别同比增长65%和39%,但由于产品毛利率下滑,净利润仅分别同比增长-4.19%和4.12%。

  2012年以来,公司产品毛利率下滑,主要原因在于:1)家电下乡和节能补贴政策退出后,冰箱、洗衣机销量增速放缓,传导至上游配件行业,竞争加剧,毛利率下降;2)洗衣机控制器作为公司新开发产品,初期承接客户较多低毛利率订单,后期随着客户认可度提升,有望获得较高毛利率的订单;3)人工等成本上升也对毛利率产生一定压力。

  客户开拓和新品推广,带动营收较快增长。公司主要客户包括三星、海信和美的等,产品进入国际一线家电品牌的供应体系,说明公司产品质量优异,具备较强研发实力。目前,公司前五大客户占公司收入比例约70-80%,其中三星(含苏州三星电子有限公司和苏州三星电子家电有限公司)的业务占比约40-60%。公司与三星拥有多年良好合作关系,目前已经占三星苏州工厂冰箱控制器采购额的80-90%,未来仍将不断承接三星其他地区工厂订单,例如三星在泰国、欧洲等海外地区工厂的订单。依托良好客户关系,公司新开发的其他家电控制器能够较容易进入已有的客户供应体系,例如洗衣机控制器的收入过去几年实现高速增长,后续公司的空调控制器等产品也有望复制其成功经验。此外,公司积极开拓新客户,已经开始承接西门子的部分冰箱和洗衣机控制器订单。

  收购中科新瑞,为进一步布局物联网业务奠定基础。2014年10月23日,公司发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金的方案获得证监会正式批复。公司以2.1亿元收购中科新瑞100%股权,其中支付现金6300万元,并发行股份890.91万股。中科新瑞主要从事智能化工程、系统集成产品和系统维护及技术服务业务,客户涵盖政府、教育、医疗、电力等各类企事业单位,涉及智能医疗、智能安防、智能建筑、智慧校园等物联网应用产业,业务主要面向无锡地区,有多年经验积累。本次交易完成后,和晶科技将整合自身在白电智能控制器领域的研发、制造和市场优势,以及中科新瑞丰富的计算机应用服务技术和经验,实现公司智能控制器业务从智能家电向智能建筑、智慧城市等领域延伸,并为公司未来进一步拓展物联网产业布局奠定基础。按照业绩承诺,中科信瑞2014-16年实现扣非后净利润不低于1650万、1900万和2200万元,分别同比增长39.33%、15.15%和15.79%。

  参股环宇万维,布局互联网教育行业。公司2014年9月9日公告,拟出资1500万元投资北京环宇万维科技有限公司,获得其17.65%股权,并在投资协议交割日后两年内,公司有权再增资1500万元获得其12.35%股权。环宇万维将教育行业作为未来战略发展方向,专注于教育行业移动互联网产品的开发与运营,其自主研发的智慧树幼教互动云平台,提供APP园长端、教师端和家长端三种模式,涵盖文本、表情、视频、图片等多种形式的交流互动服务,形成用户黏性。

  采用免费+增值+商家的商业模式,提供一套包括幼儿园管理信息化系统、教学信息化系统和家园互动系统的幼儿园信息化建设方案。智慧树产品已在北京、四川、湖北、山东等10多省市的数百家幼儿园合作上线,计划在2014年签约3000家、2015年签约8000家、2016年签约18000家幼儿园。目前,中国幼儿园数量超过19万家,在园幼儿3894万,在19万所幼儿园中,民办幼儿园占80%以上,民办幼儿园在教育信息化建设上投入不足,为企业参与共建学前教育的信息化平台提供契机。目前来看,环宇万维签约幼儿园数量进展顺利。

  环宇万维承诺,将于2015年实现扣非后净利润不低于1200万元。我们假设2015年签约幼儿园8000家,净增5000家,每家幼儿园幼儿数量平均250人,则15年底覆盖幼儿200万人,全年平均用户数约137.5万人,假设付费率50%,付费用户年均创造收益100元,则预计2015年实现收益6875万元,公司分成比例40%,即分成收入2750万元。预计环宇万维完成2015年承诺业绩概率较大。

  盈利预测和投资建议。公司通过积极的新产品研发推广以及客户开拓,主业收入有望保持较快增长,盈利能力存在改善空间。公司相继收购或参股了中科新瑞和环宇万维,外延扩张成为公司重要发展方式之一。不考虑中科新瑞和环宇万维并表,预计公司2014-16年EPS分别为0.18元、0.24元和0.28元,分别同比增长24.12%、29.99%、18.12%;预计中科新瑞并表后EPS分别为0.29元、0.36元和0.42元,分别同比增长29.69%、24.02%和17.06%。公司最新收盘价对2014年并表后EPS为74倍。可比公司和而泰、拓邦股份、安居宝的14年动态估值分别为52、47、44倍,平均48倍,而可比公司英唐智控的14年估值高达254倍。考虑到公司在移动互联网细分平台等新兴业务领域积极布局,给予公司2014年对应备考业绩80倍估值,目标价23.20元,首次给予增持评级。

  主要不确定因素:客户拓展低于预期,业务整合低于预期。

  中海达:强化数据采集产品竞争力,确保稳健增长

  研究机构:国泰君安证券分析师:宋嘉吉,王胜撰写日期:2014-11-17

  维持增持,维持目标价20元。公司进一步强化在数据采集领域的布局,同时积极应对传统高精度测绘及光电测绘产品的价格竞争,规模效应逐步显现。考虑到费用上升较快,修正2014-2015年EPS分别为0.35/0.5元(分别下调13%和12%)。公司依托数据提供业务,移动互联网的布局有望加速,维持目标价20元,维持增持。

  测绘产品:调整价格策略,努力扩大份额。在高精度测绘产品上,公司已推出智能小型化RTK系统iRTK2,继续引领行业。同时,为应对南方测绘等厂商的竞争,公司主动调整光电测绘及高精度测绘产品的价格策略,虽对短期毛利率造成轻微影响,但行业寡头竞争趋势已现,公司规模效应有望显现。

  数据提供业务:瞄准专业客户。公司与百度合作提供三维街景数据,仍在持续推进中,目前襄阳、昆明已上线。但醉翁之意不在酒,与百度的合作在于提高市场对三维街景数据的认知,为进一步开发专业客户(如旅游、电力、城管等)提供技术和经验积累。三维地理数据是国家战略性资源,是智慧城市建设的基础,市场空间将达数十亿元。

  持续强化数据采集装备业务,确保稳健增长。因数据提供和数据应用及解决方案业务仍处于市场开拓初期,公司持续加强数据采集设备的开发投入,从陆地到海洋,从室外到室内,从导航定位到精密机械控制,并完善上游板卡和芯片业务。我们认为,基于扎实的数据采集装备的提供能力,公司未来5年的收入有望保持30%左右的增长。

  风险提示:测绘行业竞争加剧;公司新业务研发及商用进度低于预期。

  华力创通

  公司专注于基于计算机技术的仿真测试系统及其相关设备的研发、生产和销售,产品包括机电仿真测试产品、射频仿真测试产品和仿真应用开发服务。公司是国内计算机仿真领域的高新技术企业和双软认证企业,计算机仿真产品覆盖机电仿真、射频仿真等多个国防军工重点应用领域,技术水平先进,能充分满足专业客户个性需求,具有广阔的市场前景。半实物仿真系统HRT-1000核心技术均为自主研发,实现了进口替代,广泛应用于航空航天、船舶、发动机、车辆、机器人及工业控制等领域;SAR雷达目标回波模拟器填补了国内空白;雷达信号处理仿真系统和高速信号记录仪在技术指标上突破了西方国家对我国的技术封锁。

  同方国芯

  公司是中国石英晶体元器件行业第一家上市公司,专业从事研发、生产、销售石英晶体频率器件及石英晶体光学器件,公司立足自主研发、自主创新,产品技术拥有自主知识产权。由晶源电子打造的JYEG品牌,已经成为行业知名品牌。晶源电子的石英晶体元器件产品已形成高稳定度石英振荡器、小型化的SMD石英谐振器、振荡器等12大系列、几千个规格型号,产品技术水平达到国际同类产品水平。公司主要经济指标居全国同行业首位,连续多年进入全国电子元件百强企业行列,是科技部技术创新示范企业,国家科技部和商务部;科技兴贸百家重点出口企业。

  海格通信:持续获得订单,未来业绩高增长可期

  研究机构:东莞证券分析师:杨鑫林撰写日期:2014-12-15

  事件:海格通信12月12日晚发布公告,公司获得特殊机构订单9100万,合同履行时间为2014-2015年。

  点评:

  公司持续获得订单,卫星通信领域增长迅猛。公司2005年开始布局卫星通信领域,2012年收购购南京寰坤65%股份,目前卫星通信成为公司核心业务,公司作为国防卫星通信的重要设备供应商,目前已形成芯片、天线、射频模块整机系统总体的全方位产品研发与服务能力。在国家高度重视支持卫星通信产业的发展背景下,未来五年将重点发展宽带多媒体卫星通信系统与地球同步轨道卫星移动通信系统,我国军事卫星通信处于起步阶段的高速发展期,市场需求量大,给公司提供的良好的发展机遇,公司卫星通信产品自2013年实现卫星通信产品规模订货及量产以来,截止12月,2014年度已经签订卫星通信产品合同约3.2亿元,为后续市场的进一步拓展奠定良好基础。

  公司继续强化内涵式增长+外延式扩张,进一步实现军品深根细作,民品战略布局。公司是国内国防领域领先的信息服务系统供应商,从2011年开始通过超募资金不断进行资本运作,通过外购实现北斗导航(外购南方海岸)、数字集群(四川承联)、频谱监测(深圳嵘兴)、无线公网(广州怡创)、模拟仿真(摩诘创新)等多领域切入,目前公司形成四大主业:即军用电台、北斗导航、模拟仿真、数字集群,2个新业务增长点:即卫星通信和频谱监测,从而实现军民融合新战略,公司目前继续强内涵式增长+外延式并购战略,预计未来公司将继续围绕军工信息化领域进行优质并购,强化外延式扩张能力。

  持续受益于北斗导航产业高景气度。北斗导航产业在我国属于战略新兴产业和朝阳产业,产业链逐步完善,产业布局合理,重点地区部署将带动全国发展,其应用路径将沿着国防安全、行业应用、大众消费,其中北斗二代将率先在国防安全领域启动,然后行业应用不断深入,大众消费未来需求空间广阔,其中国防安全+特定行业市场规模达到近200亿,市场空间广阔,公司在北斗导航产业链齐全,具备上下游技术积累以及渠道优势,同时易获得政府补贴,是目前北斗导航产业投资首选标的。

  投资建议:持续获得订单,员工持股计划凸显未来高成长维持谨慎推荐评级。军工信息化将是目前国防建设最主要方向,数字机部师以及应急网络建设有望在未来2年加速,同时北斗产业进入快速增长期,将给公司带来实质性利好。我们看好公司在军、民两个业务上的拓展能力,外延式并购将增厚14、15年的业绩。预计公司2014-2016年基本每股收益0.46/0.61/0.78元,对应当前股价PE分别为46.5/35.1/27.4倍,维持谨慎推荐评级。

  风险提示。订单低于预期,政策风险、竞争风险、技术风险等。

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